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5月份MLF延续小幅加量续作 操作利率连续9个月保持不变
 日期:2023年05月16日 文章来源:证券日报 浏览:31次 

 

    5月15日,为维护银行体系流动性合理充裕,中国人民银行(下称“央行”)开展1250亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元7天期逆回购操作,充分满足了金融机构需求。MLF及逆回购操作利率分别为2.75%、2%,均维持不变。
    鉴于本月MLF到期量为1000亿元,故央行MLF为加量续作。这也是央行自去年12月份以来连续第6个月加量续作MLF,超额量比上月扩大50亿元,但依然维持在较低水平。
    民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示,5月份资金面延续宽松,市场利率中枢整体下行,MLF大额续作的必要性不强。同时,同业存单利率较大幅度下行,与MLF的利差扩大,银行对MLF大额续作的需求也不高。
    “当前机构杠杆率提升,MLF小幅加量续作可兼顾稳预期和降杠杆目的,也有助于降低税期对资金面的扰动,并释放央行延续实施稳健略偏松政策的信号。”温彬说,当前机构加杠杆热情高涨,高企的杠杆率会加剧银行间市场资金面的脆弱性,一旦未来流动性出现边际收敛,会导致资金利率的大幅波动。为此,5月份MLF小额超量续作,既可给市场释放继续呵护资金面合理充裕的预期,也可给机构加杠杆行为降温,维护市场稳定运行。
    光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也对《证券日报》表示,MLF小幅加量续作,体现央行继续实施稳健略偏松政策,引导金融机构加大对小微企业等实体经济薄弱环节、制造业等重点新兴领域支持力度,为经济复苏保驾护航,以稳定市场预期。
    值得关注的是,由于近期物价及信贷等数据不及预期,市场对本月MLF存在降息预期。不过这一预期已经落空,截至目前,MLF操作利率连续9个月保持不变。
    东方金诚首席宏观分析师王青表示,尽管受高基数、季节性波动以及修复动力切换等因素影响,4月份制造业PMI指数回落至收缩区间,但服务业景气水平继续保持高位,经济整体上仍在延续较快修复过程,由此,在经济回升势头已经明朗的背景下,当前下调政策利率的必要性不高,这是5月份MLF操作利率保持不变的主要原因。
    温彬表示,结合过往经验看,降息多发生在PMI连续处在50%下方之时,目前仅有4月份PMI回落至50%以下。同时,虽然4月份信贷边际走弱,但票据利率并未达到去年罕见的零利率水平,且企业中长期贷款延续高位,在信贷中的占比较高,也使得后续信贷平稳有所支撑。为此,短期内央行降息的可能性还不高,是否降息需继续观察经济走势。
    “当前实体融资成本已实现较大幅度下行,银行净息差持续承压,降息空间进一步收窄。”温彬还认为。