去年7月，考虑到疫情对经济金融带来的冲击，金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力，经国务院同意，央行会同银保监会等部门决定将资管新规过渡期延长至2021年底。随着过渡期截止日期渐渐临近，市场十分关注目前理财业务存量整改与规范转型工作进展情况。

       近日，银保监会新闻发言人在答记者问中表示，目前来看，整改进展情况符合预期，截至7月末，全部理财存量整改任务已完成近七成，预计今年年底前绝大部分银行机构可完成整改。对于个别银行剩余的少量难处置资产，按照相关规定纳入个案专项处置，直至全部清零。

       围绕资管新规确立的行业顶层管理框架，监管部门陆续制定了一系列补充与细化的监管制度，促进理财产品体系进一步丰富，产品期限、运作模式、产品结构等不断优化。不过，银行理财目前也存在一些短板和难点，如现金管理类产品待整改、估值方法使用更严格、权益类资产投资不足等。市场分析人士认为，在严监管背景下，银行理财业务将继续向净值化、标准化、规范化转型，而投研能力将是制胜关键。

       业务有序转型 市场主体扩容

       今年是资管新规过渡期的最后1年。监管部门不断完善监管制度体系，推动资管业务平稳转型、规范整改，在各方共同努力下，银行理财业务呈现稳健发展态势。截至7月末，全部理财存量整改任务已完成近七成，预计今年年底前绝大部分银行机构可完成整改。

       招联金融首席研究员董希淼对本报记者表示，总体而言，银行理财业务正在按既定安排有序整改，整改进度符合预期，风险平稳可控。从实践看, 整改工作有力支持了理财业务规范转型发展，对市场和机构没有产生不利影响。银行和理财公司早日转型整改、卸下包袱，将为主动适应新发展理念提供更大空间和动力。

       可以看到，银行理财业务发生许多积极变化，表现为结构优化、净值化转型力度加大、风险持续收敛等。截至7月末，净值型理财产品占比已超过80%；同业理财较峰值缩减96%；保本理财、不合规短期产品规模均较资管新规发布时下降超过98%。另外，银行业理财登记托管中心近期发布的《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》（以下简称《报告》）指出，银行理财投资资产标准化程度持续提升，截至6月底，理财资金持有债券类资产规模19.29万亿元，占总投资资产规模的67.31%，较年初和去年同期分别上升3个和5个百分点。

       同时，理财市场主体也进一步扩容，理财公司接连设立为资管市场发展注入新生力量。银保监会数据显示，目前已有29家理财公司（含外方控股的合资理财公司）获批筹建，其中21家获批开业。《报告》显示，截至6月底，理财公司产品存续规模10.01万亿元，占理财市场比例达38.80%，已成为理财市场存续规模最大的机构类型。

       市场发展仍面临待解课题

       今年以来，针对理财业务的严监管、强监管趋势不变，《理财公司理财产品销售管理暂行办法》《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（以下简称《通知》）先后出台，理财业务制度规则得以进一步完善。

       对于银行和理财公司而言，更严格的监管制度意味着业务规范发展更具挑战。比如，根据《通知》，现金管理类产品可投资券种的范围明显收窄，久期限制也有所加强，此前市场普遍预计这将导致收益率下滑、规模收缩。目前来看，《通知》对现金管理类产品产生了一定影响。明明债券研究团队指出，自今年二季度起，各类银行现金管理类产品平均业绩比较基准呈现不同程度的下滑。截至今年6月底，全市场现金管理类理财存续余额7.78万亿元，在《通知》出台后规模和占比均有所下滑。

       再如，理财产品估值方法的使用或将受到更严格规范。近期，银保监会首次在对某银行的罚单中提及“净值型理财产品估值方法使用不准确”这一罚款事由。有分析人士表示，目前一些银行及理财公司为提高净值型产品比例，违规使用估值方法，下一步有必要厘清公允价值法和摊余成本法的适用范围。

       此外，理财产品类型结构还有待进一步调整优化。目前，理财产品仍以固收类为主，截至6月底，固定收益类理财产品存续余额占理财产品存续余额的88.18%，权益类理财产品存续余额占比仅为0.33%。专家表示，银行理财应配置固收、权益等多类资产组合，以呈现绝对收益、低波动、中短期的风险收益特征，提升产品吸引力，进而引导投资者进行长期价值投资。

       投资者对净值型产品接受度提升

       总体来看，理财产品收益率保持稳健，但随着采用公允价值定价的净值型产品逐渐增多，金融市场波动也将带动净值波动，上半年一些理财产品跌破净值，引发关注。据统计，新发产品中有1173只产品曾发生过跌破初始净值现象，到2021年6月底有139只产品仍低于初始净值。

       不过，少数产品“破净”并未显著影响投资者决策。随着净值型理财产品不断发行，投资者对于净值型产品的接受度也在提高，持有净值型理财产品的投资者数量呈现持续上升态势，其中开放式净值型产品投资者数量加速上升，非净值型产品投资者数量逐渐减少。截至6月底，持有净值型理财产品的投资者数量占比为 94.80%，较去年同期增加约24个百分点。

       “投资者对净值类产品的接受度在逐步提高，但还要有一个过程。”国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受本报记者采访时表示，“目前固收类产品跌破净值多属于暂时性损失。以后如果涉及权益类产品破净，就可能形成真正意义上的长期损失。因此，机构在投资者教育方面还有很长的路要走。”

       董希淼表示，在银行理财全面步入净值型时代之际，加强和改进投资者教育十分迫切。理财产品发行、销售和代销机构要在加强投资者适当性管理的同时，从提升国民金融能力的高度出发，全面深入开展财商教育，提升投资者教育的针对性和有效性。投资者也要不断提升自身金融素养，增强风险识别、防范的意识和能力。