“碳中和将影响大宗商品长期供需格局”“受内外共振影响，整体配置逻辑偏向结构性机会”“推出外汇期货有助于提高在人民币汇率上的定价权”“利用股指期货期权进行灵活调整对冲的空间较大”……7月22日，中信期货2021半年度策略会在上海举行。与会经济学者、产业专家、金融机构代表等围绕大宗商品市场下半年走势、在大类资产配置中的作用、商品与金融场内场外衍生品应用全面爆发等热点话题展开深入分析讨论，现场金句频出。

　　下半年整体配置机会偏结构性

　　对于下半年资产配置机会，中信期货研究部副总经理张革直言：“受库存、基建等传统变量和外部出口、汇率波动等新增因子影响，叠加全面降准因素，整体资产配置偏向结构性机会。”

　　张革预计，三季度股票市场重心更偏周期、四季度偏成长。从长期角度而言，新能源、科技板块相关标的值得逢低吸纳。债券市场多头暂时以短期机会为主。商品市场方面，三季度建议关注基本金属多头机会，四季度以整体防御为主。人民币汇率整体以“贬值在前，边走边看”逻辑为主。

　　中信期货研究部副总经理曾宁则从碳中和角度分析了大宗商品后市格局。“2021年是碳中和元年，碳中和对不同商品的供需将产生不一样的影响。从供给端来看，碳中和背景下，钢材、铝、玻璃等品种产能将受限；从需求端来看，随着新能源汽车以及光伏、风电等清洁能源发展，铜、铝、光伏玻璃、镍等品种的需求将长期增长，钢材的原料铁矿、焦炭、焦煤等需求将长期受限。”

　　曾宁还指出，尽管原油、动力煤等化石能源的长期需求受限，但短期内供给减量大于需求减量，将使得原油和动力煤价格易涨难跌。

　　金融衍生品工具应用空间广阔

　　中国证券报记者在策略会上获悉，伴随金融供给侧改革不断深化，资产管理迎来新时代，财富管理开启新征程，大宗商品市场在大类资产配置中的作用日益凸显，商品与金融的场内场外衍生品应用全面爆发。

　　在张革看来，在市场整体波动率较低、期权费相对便宜的背景下，期权指数增强空间广阔，当前利用期权进行指数增强性价比较高，当市场行情向上时，期权可以放大收益，起到增强的作用。

　　张革还表示，目前国内期权市场成熟度持续提升，可以关注期权相对期货的替代策略，利用期权复制期货降低对冲成本，提升套利策略丰富度。对冲方面，在隐含波动率持续回落至近一年多来的低位水平后，当前利用期权对冲的性价比较高，持有现货中长期的投资者，利用股指期货及期权进行灵活调整对冲的空间较大。

　　对于近期市场关注的外汇期货，张革表示，外汇期货可以有效帮助相关企业提高对汇率风险的防范能力，进而促进实体经济长期健康发展。近年来人民币国际化程度不断提高，海外很多市场都推出人民币汇率期货。期货在资产定价中发挥重要作用，我国推出外汇期货有助于提高在人民币汇率上的定价权。从这一角度来说，我国也需要尽快推出和完善外汇期货品种。