去年离岸市场就出现了人民币的“套息交易”，即做多人民币对一篮子货币（美元等低息货币），助推了人民币升势；此外，外资流入的作用也值得关注。“2017年证券项下的资本流入大大超出预期，境外机构增持中国股、债约1350亿美元，远超过去两年。2018年以来，外资通过沪股通已流入逾300亿元。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩对记者表示，其上调2018年美元/人民币的预测区间至6.23~6.79。
展望未来，在全球央行边际趋紧的背景下，美元还能否反弹似乎成了难解之谜。渣打银行首席宏观策略师Eric C.Robertsen告诉第一财经记者：“未来12个月，预计欧美、亚洲多国央行都会收紧货币政策，欧洲央行今年9月将结束QE，明年一季度开始加息，欧元/美元目标价为1.29（目前为1.24），这也意味着美元将走弱。”渣打预计人民币今年目标价为6.45。
央行逐步放手于市场
面对如此强劲的人民币升势，又出现了一种担忧——央行会否出手反向干预？
“根据央行去年至今的一系列行动判断，央行并不希望人民币过度走强，但也同样不愿意入场干预。预计未来央行仍然会放手于市场，之后的汇改也可能逐步强化市场供求的比重。”谢亚轩表示。
1月19日晚间，中国外汇市场自律机制秘书处就逆周期因子调整答记者问时表示，人民币对美元中间价报价银行均已对报价模型中的“逆周期系数”进行了调整，使其报价模型中“逆周期因子”恢复中性；去年9月，央行将20%的外汇风险准备金率调整为零。
不过，谢亚轩也对记者表示，眼下美元/人民币的汇率也可能存在一定超调。
“央行不干预，外汇市场的深度较浅，也就是说波动率容易上升，贬值时会贬过头，反之亦然；此外，汇市成交量缩量，一般汇市美元/人民币的双边成交量每天约250亿美元，但上周五成交量大概仅100亿出头，因此现在价格也有超调的成分。”他称。
汇市向来充满不确定性，未来6~12个月市场能够预判的信息基本已经反映在当前价格之中。如果存在超调，那么2018年要观察的就是，美元究竟将是反转，还是仅是反弹。 |