监管层对券商资管的惩处效应正在发酵。

　　日前，上海证券、中信建投、联讯证券等七家券商的资管业务因违反相关规定而受到监管层的点名批评。

　　其中，上海证券更因此前的问题事件而被监管层叫停新增资管业务三个月。这一处罚意味着，证券公司正在为其一年来所开展资管业务中的乱象付出代价。

　　据了解，多数券商已在通道业务的尽调中，将其尽调标准等同于常规性项目，而与此同时，监管之下所带来风控成本的相应提高，已让部分券商在开展通道业务上的积极性不断降低。

 

　　由于在通道业务中，相关资金、项目通常为银行掌控，作为“通道”的定向资管业务并不承担实质性风险。而正是这种低风险和低门槛性，让该业务规模亦随之呈现出暴增态势。

　　但是，随着监管层对资管违规情况的处罚，如今这种“无风险套利”的行业惯性正在悄然发生变化。

　　日前，上海证券因被卷入某起10亿元骗贷案而被监管部门处以“暂停新增资产管理业务三个月”的处罚。而此前，上海证券亦遭当地证监局监管谈话。

　　“上海证券业务的叫停，相当于原本没什么风险的通道业务多了一个风险，就是合规风险。”华南某券商资管人士表示，“如果通道两端的项目出了问题，券商就算没有损失，可业务资格被叫停也不是闹着玩的。”

　　“问题还是出在银行身上，券商在其中是被牵连了。”一位接近上海证券人士表示，“但在监管层看来，券商在当中也负有相应责任，一方面是合作对象的筛选，另一方面是对项目本身的尽职调查工作没做好。”

　　上海证监局在处罚通知单中称，上海证券经查在客户资管业务开展过程中，存在未审慎选择合作对象、未认真进行尽职调查、未充分评估投资风险，未向委托人充分进行信息披露、未明确约定业绩报酬提取标准等情形。

　　“通道业务过去属于‘合同业务’，由合作方一起签几个合同就可以了。”前述华南券商人士表示，“这次对资管的处理，将对以后通道业务的具体操作和风险控制提出警示。”

 

　　事实上，在对券商资管业务的检查与整治之后，不少券商均加强了在通道业务中的尽职调查工作力度。

　　“证监会现在很严格，上海证券就是前车之鉴。”西南某券商人士表示，“过去不做尽调的券商现在也开始做了。”

　　“‘一法两则’并未对券商在定向资管业务中的尽职调查做强制性要求。”该人士指出，“但是上海证券之所以被会里处罚，主要的原因就是缺少了尽调这一环节的工作。”

　　事实上，监管层对于通道业务的尽职调查并非无迹可寻。今年3月，证监会下发《关于加强证券公司资产管理业务监管有关事项的通知》(下称通知)，对通道业务进行指引性规范。

　　《通知》要求，证券公司在与其他机构开展合作类时“要健全对投资品种的风险评估机制，尤其是对信托计划、资产收益权、项目收益权等场外、非标准投资品种，应当认真进行尽职调查，充分评估投资风险；着力提高投资管理能力和专业服务水平，重点开展主动管理性质的业务。”

　　“这对我们的影响有限。”北京某券商人士透露，“我们一直按照要求开展定向资管业务，如备案、上报部门审批等，而且还要对项目开展尽职调查。”

　　虽然如此，但有资管人士认为，针对相关违规操作的处罚对通道业务中已有的尽职调查工作也带来影响。

　　“过去的尽职调查更多是走程序，因为这个业务没有实际风险，而且银行之间还要相互出函兜底。”前述西南券商人士指出，“但是现在通道业务的尽职调查就像其他项目一样了。”

　　而另一方面，包括尽职调查要求在内的风控成本的升高，也在逐渐降低券商资管从事通道业务的积极性。

　　“本来通道业务就不挣钱，业内的手续费普遍在万(分之)5以下，按照这个比例算，假如一笔2亿规模的定向，券商只能赚10万块钱。”北京某券商资管人士坦言，“如果是分成高的项目里做尽调还可以理解，通道的费率太低，再要尽调的话，愿意做的人就不多了。”