“最终方案或有所调整，但从目前的审批进展来看，首只债券ETF年内获批的概率很大。”知情人士说。

　　债券ETF一般以复制某一指数的波动和收益为最终目标，其发行的份额在交易所上市交易，交易方式与股票相一致，在申赎上则是通过指定的一揽子债券。一般来说，债券ETF每个月返还一次收益(包括应计利息、其间买卖债券获得的损益、融券业务获得的利息、其他基金相应的开销等)，类似于债券的票息。

　　作为与国债期货对应的现货，国债ETF的推出亦备受期待。记者连线国泰基金固定收益部总监裴晓晖求证，其向记者表示前期方案已较成熟，技术上看国债ETF已经没有太多障碍。

　　据此前了解，国泰基金国债ETF投资的标的主要为五年期国债，跟踪指数初步确定为最新发布的5年期中债指数，该跟踪指数今后或将根据具体情况调整为“上证5年期国债指数”——该指数由中证指数公司于9月12日正式推出，旨在“连通未来国债期货与现货的桥梁”。

　　某机构人士表示，一旦国债期货推出，将会对国债ETF产生极大的影响。

　　“在债券熊市时，机构宁愿牺牲掉一定时期内的票息，也愿意抛掉久期(即期限)比较长的债券，而拿一些短期的债券，但实际上所有的机构想抛时实际是抛不掉的。”上述机构人士说，但是可以利用做空国债期货将利率锁定。

　　采访中裴晓晖亦表示国债期货将会促进国债ETF的发展。据记者从上海某券商处了解到在流动性方面，国债ETF可能会参考海外引进做市商的经验，“对此，大部分券商都是比较积极的，因为这是今后的一个趋势。”

　　对此，裴晓晖也认为任何一个新产品在刚开始时总会遇到一些暂时的难题，但债券ETF将是今后市场发展的趋势之一。

　　公开资料显示，海外债券ETF从2000年开始起步，截至2012年二季度末，全球范围内的债券ETF资产规模达到3020亿美元，占ETF资产规模合计的17.06%，年均增长率高达53.73%。目前中国ETF总额已达1300亿元，但并无债券ETF。

　　值得一提的是，作为可以在二级市场交易的债券ETF，其在交易时或可免征手续费，但这需要交易所等相关机构来进一步确认和支持。至于其他的费用，将低于目前的货币基金。

　　“同时它不光是一只ETF，从海外同类型产品来看，它还可以进行和国债一样在市场进行融资、回购和质押等。”知情人士说，也就是说每一份国债ETF份额等同于一定比例的国债，而这些类于国债的功能将大大方便机构持有者的操作。

　　另一个需要注意的是，国债ETF或将实现完全的T+0机制。多家基金公司人士告诉早报记者，ETF的T+0已经提上了日程，“今年肯定能看到一些T+0的进展。”

　　对于国债ETF而言，很有可能在上市初期就实现T+0。“T+0唯一不能解决的是银行间债券市场和交易所债券市场。”知情人士说，目前银行间债券市场和交易所间债券市场之间的转托管需要T+1个工作日，且需要收取转托管费。

　　“转托换问题的解决还需要各方之间的协调。”该人士称，而能不能完全实现T+0则依赖于各方最终协调的结果。

　　对于未来的持有人，裴晓晖表示大机构可以利用其作为资产配置的一种，而于中小机构而言则可以利用其期限套利(在国债期货推出后)，其甚至表示主权财富基金亦可以成为持有人。“这些资金刚进入中国市场倾向中高等级的债券。”

　　另一方面，监管层亦有更多期待。郭树清在不同场合多次提到要努力推动资本市场的结构调整，进一步促进交易所市场和银行间市场互连互通，而国债ETF的推出将促进两个市场的连接。

　　北京某基金公司固定收益部负责人在之前接受采访时告诉早报记者，早在去年证监会曾经推动打通两个市场，此后有几家银行尝试性进入交易所市场，但是最后因为交易量太小找不到交易对手，最终又回到了银行间交易所市场，“就像一只河马来到了一个澡盆，完全施展不开手脚。”

　　据了解，目前的债券交易市场主要分为银行间债券交易市场，而财政部发行国债均可在上述市场交易，其各自的监管机构分别为央行和证监会。

　　而两个市场显著的区别在于，银行间债券市场参与主体主要为银行、保险机构以及财务公司，以撮合交易进行——通俗地讲，即交易员通过MSN或者其他通讯工具，在熟悉的圈子里报价最终确定交易。而交易所债券市场采取自动报价系统进行实时交易，和股票交易一样。

　　“目前银行间债券市场日均交易以万亿来计，而交易所债券市场日均交易不过百亿元左右。”上述基金公司固定收益部负责人说，仅工商银行一个债券组合就有千亿，你说这些大机构怎么在交易所债券市场玩？

　　“推出国债ETF，有利于促进跨市场投资者在银行间和交易所两个市场买卖国债并进行转托管，从而起到有效连接两个市场的作用；而具备跨市场投资能力的投资者利用银行间国债、交易所国债、国债ETF三者间定价的差异进行套利活动，也有助于抹平两个市场间的定价差异，提升交易所债券市场的活跃度。”裴晓辉总结说。