11月29日，央行在公开市场发行150亿元央票，同时进行100亿元正回购操作，当日回笼资金250亿元，而本周仅有20亿元资金到期，净回笼已提前实现。
　　

        尽管如此，货币市场资金面未见趋于紧张，反而正在逐步宽松，银行间市场质押式回购利率走低，同时财政部与央行29日进行年内第11期中央国库现金管理商业银行六个月定期存款招投标，6.00%的中标利率虽然仍处于较高水平，但与上期持平，此前曾连创新高。

         由于整体资金面仍不宽裕，目前市场对下调存款准备金率的预期仍然较高。“基于对宏观经济背景、银行信贷能力和市场资金面的综合判断，短期内央行下调金融机构存款准备金率的必要性增强。预计今年底至明年2月份是存款准备率下调的重要时间窗口。”农行战略规划部宏观经济研究团队最新发布的报告称。

        国库现金定存利率高企
　　

        在此前连续两周下行后，11月29日，一年期央票发行利率连续第二周持平于3.4875%。央行同时进行的100亿元28天期正回购操作中标利率亦持平于2.80%。
　　

        本周一年期央票发行量与上周的150亿元持平。市场人士称，一年期央票一二级市场收益率已基本接近，市场的需求不再像前段时间那么热烈，发行量和价格自然平稳下来。
　　

        央行上周在公开市场净投放220亿元，此前一周净回笼20亿元，本周亦已提前净回笼。
　　

        货币市场利率继续下降亦表明央行的回笼操作并未对市场产生较大冲击。11月29日，隔夜和7天期Shibor分别下跌29.89和34.58个基点，至3.4086%和3.6375%，但较长期限品种有所上涨，如三个月期Shibor上涨1.82个基点，这与市场人士反映的机构出短期资金更多而出长期资金较少的情况相符，表明市场对未来流动性状况仍持谨慎态度。
　　

        近期市场资金面趋于宽松亦与年底财政存款陆续开始投放有关。数据显示，前9个月财政预算盈余逾1.2万亿元。以往财政存款投放一般集中在年底，据中金公司估计，11-12月财政存款投放量将超过1万亿元。
　　

        尽管未来一个月将有财政存款投放助力，但短期银行仍然面临月末揽存压力。10月份金融机构存款减少2010亿，而贷款增加5868亿，“一减一增”导致商业银行贷存比普遍提高，部分中小银行已经触及75%的监管红线。
　　

         银行面临的吸存压力从财政部29日招标的六个月期国库现金定存中标利率仍在6%的较高水平可见一斑。不过，这一结果与10月25日同期限定存中标利率6.83%相比已有改善。

        或许亦是为了缓解最近再次趋于紧张的市场资金面，一改此前每月一期或隔月一期的频率，财政部11月已进行两期国库现金定存招标，两次规模均为600亿元，今年迄今累计招标规模达到4500亿元，超过去年全年4000亿元的水平。

        存准率或持续性下调
　　

        尽管多因素促市场资金面缓解，但农行报告指出，考虑到未来一段时间新增外汇占款将继续减少，而今年12月到明年2月央票到期资金量维持在低位水平，即使考虑财政存款投放因素，预计仍不足以缓解市场流动性紧张局面。
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        针对外汇占款负增长这一超预期事件带来的经济金融形势新变化，央行下调存款准备金率无疑是短期内缓解市场资金面压力的较好选择，也符合预调微调的政策导向。”农行报告称。
　　

        此外，金融机构存款减少的原因也恰恰在于外汇占款负增长，因此贷存比压力短期很难缓解，银行信贷能力也很难出现明显恢复。据中金公司预计，10月份贷款大增后，11月贷款增量将重新回落至4500亿-5000亿。
　　

        “我们认为央行在12月份下调法定准备金比率的可能性很大。从中期趋势来看，明年外汇占款增量将出现大幅下降，加上公开市场到期量较低，基础货币增速将下降至个位数，法定比率的下调并不是暂时性的，而将是持续性的。”中金公司分析师表示。
　　

        农行报告亦指出，存款准备金率作为货币政策重要工具之一，其下调虽无助于直接增加信贷投放，但却有利于提高超储率，缓解市场资金面紧张程度降低银行间市场利率水平，进而引导表外资金回流表内，一定程度上促进存款的恢复性增长。