下周一（6月21日），首批9单REITs试点项目就将分别在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易，这也意味着自首批9单公募REITs配售情况公告后，REITs试点工作再次取得实质性进展。

       与此同时，本财经注意到作为天然的特定目载体和资产证券化市场上重要参与者，信托公司也通过战略配售、网下发行等形式积极参与首批基础设施REITs业务发售。

       上月末，首批9只基础设施REITs产品正式向公众投资人公开发行，且当日全部实现“超募”，进入按比例配售阶段。据统计，目前已有建信信托、华润信托、华鑫信托、苏州信托4家信托公司参与投资其中8只产品。

       公开信息显示，首批公募REITs发售采取“战略配售+网下发行+网上公众发行”结合方式。从目前政策来看，在试点阶段信托公司尚无法担任基础设施REITs的基金管理人，难以主导REITs产品的发行上市，包括此次在内，信托公司只能以投资者的身份参与其中。

       具体来看，在战略配售环节，建信信托和华润信托的信托计划出现在3单公募REITs战略投资者名单中，合计投入资金约3.09亿元。

       其中，建信信托-凤鸣（鑫益）1号集合资金信托计划成为普洛斯、盐港REIT的战略投资者，合计投资约2.6亿元。普洛斯的本次发售总量为15亿份，发售价格为3.89元/份，建信信托凤鸣（鑫益）1号信托计划对普洛斯的战略投资数量占比为3.5%，投资资金为2.04亿。盐港REIT的发售量为8亿份，价格为2.3元/份，建信信托上述信托计划对盐港REIT的投资比例为3%，投资资金为0.55亿。

       华润信托方面，华润信托·东方悦玺1号单一资金信托成为广州广河的战略投资者。广州广河本次发行7亿份，价格13.02元/份。华润信托投资份额占该基金发售总量比例为0.54%，为此投资资金约0.49亿元。

       本财经记者通过数据发现，首批基础设施REITs产品战略配售比例普遍偏高，除张江REITs的战略配售占比最低为55.33%，其余8只基金战略配售的占比均超过60%，其中广州广河战略配售比例最高，达到78.97%。

       对此一位业内人士分析表示，高比例的战略配售占比和设置锁定期等措施，将原始权益人等战略投资者与基金收益进行深度“利益绑定”，有利于前期底层资产的顺利运营，但也一定程度上影响基金的流动性。同时，记者查阅信托公司在所参与REITs投资计划数据发现，其所占投资项目份额都不高，建信信托、华润信托投资所占份额均未超过5%。对此信托研究员帅国让对本财经表示，目前在税收优惠、产品退出渠道、产品估值及项目公司股权转让尚未解决前，短期内很难成为信托公司主流投资方向。

       本财经注意到，信托公司除通过上述战略配售参与REITs投资外，包括华鑫信托、苏州信托在内还积极参与到7单REITs的网下询价发行环节。其中，华鑫信托以“华鑫信托·中金鑫投计划31号集合资金信托计划”、“华鑫信托·中金鑫投2号集合资金信托计划”两个信托计划参与除普洛斯、浙江杭徽外的7单REITs网下配售，并获得张江REIT、东吴苏园、蛇口产园、盐港REIT、首钢绿能份额，获配金额为7663万元。

       苏州信托以自营投资账户资金参与首创水务、东吴苏园网下发行，但都因报价低于最终发行价而未入围。但通过对比可以发现，与两家信托公司超6.6亿元拟认购相比，最终获配的数量仅是认购量12%左右，和信托公司参与战略配售情况类似。

       公开资料显示，首批9只公募REITs（房地产投资信托基金）产品于5月底开始陆续发售。首批公募REITs投资的项目涵盖收费公路、产业园区、仓储物流、污水处理等主流基础设施类型，但不包括住宅和商业地产等。整体上，本次公募REITs募资超300亿元，信托类资金与原始权益人、保险资金等主要资金方投资量相比，参与量较小，不足4亿元，未来仍有较大增长空间。

       中诚信托有关《REITs发行的市场影响分析》分析报告中曾指出，相较于信托公司在试点阶段无法担任基础设施REITs基金管理人事实，未来，信托公司可以在基础设施REITs领域发挥更多功能。首先，信托作为天然特定目的载体，可以利用信托制度独特优势参与到产品的主体构架中，借鉴类REITs产品模式搭建双SPV架构，构建控制项目公司“股加债”结构；其次，信托公司可以深挖交易对手和关联方优质资产，推动基础设施REITs产品构建和发行，进一步积累相关实践经验，为后续直接参与发行奠定基础；最后，信托公司还可以协助管理运营底层基础设施资产，调用信托公司原有的类REITs管理经验，发挥其在另类资产管理特别是资产尽调、风险评估等方面能力。

       资深信托研究员袁吉伟在接受本财经采访时表示，目前的基础设施REITs架构还没有信托公司的角色，但REITs市场发展为基础设施信托转型提供了机遇。

       未来，随着基础设施REITs产品的不断丰富，基金管理人资产管理能力进一步加强，REITs市场规模不断扩大，基础设施REITs有望成为资产配置中的重要类别，最终惠及整个市场的投资者。对此袁吉伟表示，由于REITs具有稳健投资收益，符合信托公司客户投资偏好，未来信托公司可以优先REITs产品，积极参与相关投资。

       现阶段我国REITs以基础设施资产为主，从本次发行项目来看公路、仓储物流募集资金规模占比较高，其次，与海外模式相比，采用来资产支持专项计划+封闭式基金形式，而不是特殊目的载体形式；现在REITs投资还没有一定税收优惠。帅国让表示，虽然现阶段信托公司还无法担任基础设施REITs的基金管理人等主要角色，但信托公司参与REITs试点，一方面在满足投资者多样化投资需求，又能满足资产配置中分散投资需求，另一方面可拓宽信托公司业务范围，推动公司深化转型。

       深度参与此次REITs投资的建信信托表示，布局REITs全流程金融服务，是建信信托深入推进业务转型的又一重大举措，既充分彰显了建信信托深入贯彻落实建行“三大战略”、深化新金融行动的责任感和使命感；也集中体现了建信信托拓展投资品类、精选优质资产的业务能力。

       近年来，在监管部门持续压降通道规模、融资类信托规模以及房地产信托规模的背景下，信托行业面临转型压力越来越大，大部分信托公司也越来越多开展“真转型”，除上述几家信托公司积极参与REITs试点投资外，信托业内大部分公司也在积极探索证券投资、股权投资、资产证券化、家族信托等转型领域。

       从具体数据来看，截至2021年1季度，工商企业稳居第一位，证券市场跃居第二位，房地产、金融同业规模同比继续压降，信托业务转型呈现良好局面。信托业协会发布的2021年1季度《中国信托业发展评析报告》提到，过去一年时间里，在62家信托已公布2020年报公司中，共有37家公司创新其业务，业务方面主要为家族信托、资产证券化、慈善信托、服务信托、保险金信托等。其中家族信托、资产证券化、慈善信托等业务的开展“确定性”较强，而标品信托、股权信托等直接融资业务仍在积极探索。

       依据信托业协会公布数据，截至2021年1季度，信托资产规模继续下降，信托资产规模为20.38万亿元，较2017年4季度末的历史峰值下降了5.87万亿元。信托资产结构、资金信托的投向和运用方式持续优化，信托业务转型已取得一定成效。2021年是十四五规划开局之年，对于信托行业更是信托文化的普及年，信托公司要围绕以信托关系为基础，以受益人合法利益最大化为目标，在坚守受托人定位提前提下，坚定推动业务转型，在服务国家经济社会发展的基础上实现行业高质量发展。