美国货币政策的退出时间对中国股市影响几何？

         假如美国退出宽松的货币政策，对中国影响几何，08年的黑天鹅会否重现？

         宏观形势：日本大地震、中东乱局持续、欧洲通过永久性债务救助计划、全球通胀日益明显

        结构调整将是今年中国宏观经济的主基调，财经政策正在沿着去年中央经济工作会议和今年两会所既定的方向前进，并未受到最近国际局势的影响，预计中国经济的各项工作仍会按照自己的节奏稳步进行，国际上的经济大事不会对中国产生系统性的影响。

        但由于中国的结构调整恰逢后危机时代，世界政治经济局势的动荡不断加剧，内部与外部的不确定性交织在一起，因此2011年必将是“系统复杂性”的一年，虽然黑天鹅出现的概率很低，尤其是决策层将十二五的经济增速适当调低，对未来的不确定做出了主动的反应，但股票市场的宽幅震荡似乎难以避免。

        美国退出宽松的货币政策看来只是时间的问题，目前资金也确实有回流美国的迹象，加上市场普遍预计美国上市公司的年报将有明显改善，这将推高道琼斯指数，从而进一步吸引资金回流。一旦美国加息，全球货币紧缩周期将得以确认，资金将从新兴市场回流发达经济体，最近几年新兴市场的投资热度将显著降温，泡沫破裂的风险自然会加大。根据美国EPFR的数据，最近从新兴市场偏股型基金中赎回的资金正在持续加大。

        目前唯一可以对冲这一不利局面的因素是世界上庞大的存量资金，资金流向的改变暂时不会对整体过剩的流动性产生本质的影响。

        对于中国股市而言，短期需要关注股指能否有效突破3000点，从而在资金回流之前产生财富效应，带动资金的做多热情，这样也可以对冲掉上述不利因素。另外由于国际热钱在A股的参与度仍然有限，资金的回流可能主要是在心理层面对A股产生冲击，对于股市的中长期行情应该不会有实质的影响，但是对短期的风险仍需有足够的重视。