近期，中国光大银行与波士顿咨询公司（BCG）合作的《中国资产管理市场2020》研究报告在光大年度投资论坛上正式发布，报告对于过去一年我国资管行业的发展动态进行了回顾，报告数据显示，截至2020年底，中国资管市场规模达到122万亿元，同比增长了近10%。预计到2025年，中国资管行业年化增速将保持12%左右的水平，最终站上210万亿元的总规模。
       另外，在银行理财子公司陆续开业已近两年的背景下，报告对理财公司行业最关心的问题进行了深度研究，指出目前客户对于净值型理财产品的接受程度较高，但未来客户教育工作仍任重道远。其次，目前理财子公司的权益类投资策略单一，超7成理财子公司暂未建仓股票池，未来理财子公司权益类投资可分三步走。
       公募基金业绩与规模双爆发
       截至2020年底，中国资管市场规模达到122万亿元，相较2019年的111万亿增长了近10%，基本上已经回到了资管新规实施前的2017年的水平。虽然市场规模接近，但相较于2017年，2020年我国的资管行业资产质量大幅提升。

       2012年~2020年各类资管机构管理规模占比，图片来源：《中国资产管理市场2020》
       具体来看，在机构端，不同机构之间的分化延续，公募基金业绩与规模双爆发，公募基金非专户业务的管理规模大幅增长了35%至20万亿元。
       《报告》显示，截至2020年底，监管已批准22家银行理财公司和2家外资控股理财公司，银行理财子公司资产管理规模增长快速，占比由2019年的1%提升至2020年5%。
       而整体的银行理财总规模在2020年末达到25.86万亿元，行业以净值化转型为重点，净值型理财产品存续规模为17.4万亿元，同比增长了59.1%。另外，券商资管、信托、基金子公司转型延续，规模占比持续下降。
       在资金端，2020年中国资管市场的资金端供给稳健增长、结构稳定，突破107万亿元，增速高达15%，其中零售端贡献近60万亿元，仍占据半壁江山；保险资金规模受益于保费增长和委外比例提升，持续保持较高增速。企业资金受疫情和理财净值化转型影响，部分回流存款，是唯一出现负增长的资金主体。
       在产品端与资产端，受益于公募基金整体规模的增长，现金管理类产品规模获得了持续增长，截至去年年底，公募货币基金规模增长了13%至8.05万亿元，银行现金管理类产品增长了12%至9.8万亿元。
       值得一提的是，去年“固收+”产品以其回撤小、绝对收益等特征备受市场关注，全市场“固收+”产品大幅扩容，到去年年底，规模达到了1.41万亿元，同比飙升了98%。
       另外，随着去年A股市场出现一轮结构性牛市，权益产品得到了现象级扩张，截至去年底，开放式公募基金中股票型产品净值大幅增长了59%至2.06万亿元。
       预计2025年末银行理财规模将达53.7万亿元
       从2019年6月第一家银行理财子公司——建信理财开业以来，银行理财子公司的发展已经走过了近两个年头，行业对其发展前景尤为关心，此次的报告设立了理财公司成立周年的专题回顾，选择了行业最关心的十个问题进行了深度研究，包括：净值化转型之后银行理财的规模还可以快速增长吗？客户能否接受净值化？理财投研能力、人才建设到底如何？
       首先在规模增长可持续性上，《报告》预计随着老产品加速清退，理财子公司逐步设立，未来五年整体市场规模将从2020年的25.9万亿元增长至2025年末的53.7万亿元，也就意味着期间年化增速将达到17%。

       图片来源：《中国资产管理市场2020》
       之所以有这样的预期，《报告》做了五方面的原因阐释：第一，银行大力发展零售和财富管理趋势下，母行零售和高净值客户的快速增长；
       第二，银行大力发展交易银行业务趋势下，母行公司客户的快速增长；
       第三，随着互联网平台等外部渠道的逐步开放，理财子公司将更有可能获得银行体系外的潜在客户；
       第四，随着养老金投资管理资格的进一步发放以及机构委外业务的发展，理财子公司也将增加来自机构客户的管理规模；
       第五，随着银行理财产品的逐步丰富，将获取更高的客户钱包份额。
       其次，在客户对于净值型产品的接受程度上，《报告》以去年年中债市回调导致的一批理财产品净值回调举例，整体而言，客户对于净值型理财产品的接受程度较高，并未出现产品规模大幅流失以及群体性事件。《报告》认为，未来随着理财产品拓展至复杂产品，净值化转型和客户教育工作仍然任重道远。
       超7成理财子公司目前暂未建仓股票池
       另外，理财子公司的投研能力也备受关注，理财子公司能否快速构建权益相关的投研能力？《报告》指出，目前理财子公司仍处于投资策略较为单一、研究能力薄弱的阶段，在资产配置结构上，权益类资产占比仅为2.31%，超过8成的国有及城商行系的理财子公司股票投资以委外合作为主，超过7成的理财子公司暂未建仓股票池。
       《报告》认为，未来理财子公司的权益投资可以分三步走，短期内，多数理财子公司在权益投资上以“固收+委外”为主，借助“自主投资+委外合作”的模式，快速实现对于全类型资产的配置。
       中期，理财子公司可能在资产配置上逐步提高固收及混合类产品中权益类资产配置的比例，投资方式上从委外向直接过渡。
       长期来看，随着权益投资各方面条件具备，理财子公司可以对标国际先进资管机构，建立覆盖宏观经济、行业研究等投研一体化体系。
       最后，理财子公司人才的市场化程度方面做的如何呢？《报告》显示，随着理财子公司业务的落地与拓展，其人力配置快速上升，截至2020年末，理财公司平均人数为230人，增幅达到73%。
       人才来源也逐步市场化，以投资人员为例，46%的理财公司倾向于内部培养和外部招聘共同展开，15%的机构偏向以外部招聘为主。
       当然，理财公司相较于成熟的公募基金，其薪酬水平和结构还是有明显差异。《报告》认为，理财子公司的人才激励制度不会简单对标和复制其他资管行业，但市场化的总体原则和方向是相通的，比如第一，进行清晰的薪酬水平对标并逐步到位；第二，优化薪酬结构，提升于业绩相关的浮动薪酬占比；第三，调整内部分配，以绩效为导向。