（1）拓展小微企业供应链金融服务。在传统融资模式下，信托公司在为企业或个人提供服务时，主要基于企业或个人的信用、资产负债情况及抵押物对其提供融资服务，小微企业、个体工商户、农户等缺乏抵押物的群体难以获得传统融资服务。为提高小微企业、个体工商户、农户的信托服务可获得性，信托公司突破原有的融资模式，采用供应链金融模式对小微企业、个体工商户、农户提供服务。在供应链金融模式下，信托公司评价融资企业的还款能力时，不再基于其自身信用、资产负债情况及抵押物等，而是基于真实的供应链交易，依靠供应链上核心企业信用，对供应链上下游的小微企业、个体工商户、农户等提供融资服务。从信托公司业务实践来看，目前已通过供应链模式为小微企业、个体工商户或农户提供融资服务的信托公司包括华能信托、外贸信托、云南信托等。

         案例1：云南信托通过供应链金融模式服务小微企业

         2019年1月，云南信托成立“云南信托云链××号A小贷集合资金信托计划”，信托资金用于向品牌代理经销商发放贷款，最终用于其购货及经营周转使用。云南信托在对这些品牌代理经销商进行资质审核时，并不依靠品牌代理经销商自身的资产负债等情况，主要看重该品牌代理经销商供应链上游所代理的品牌的信用情况。该信托计划的借款人大多为与品牌厂商建立了长期稳定合作的优质经销商。通过资质审核的借款人可申请的贷款额度大、纯信用、放款快，申请后T+1日贷款即可到账，资金用途灵活。项目发放的信托贷款不仅能够帮助经销商缓解账期压力，应对计划外的进货需求，尤其是对于单价较高、资金占用量大的如家电、高端白酒行业，经销商能够用贷款扩大进货量，不至于在暑伏、春节等消费高峰期因为货量不够掣肘销售，助力小微流通企业的发展与成长。

         （2）创新大数据等金融科技的多场景运用。由于小微企业、个体工商户、农户、个人等的信息难以有效掌握，信息不对称使得信托公司在过去对这些群体提供服务时，对于其中存在的欺诈风险等难以有效识别。随着金融科技的运用，信托公司采用了“场景+大数据”模式对上述群体提供服务。在这种模式下，信托公司通过第三方真实场景所提供的交易数据对其进行交易真实性评估、反欺诈评估，并配合各类第三方征信、人行征信、支付数据等大数据，对上述群体进行信用评估、风险定价，为其提供信贷支持。除了能有效识别欺诈风险外，在运用“场景+大数据”模式时，往往还可以实现批量获取客户，既降低了信托公司的获客成本，也扩大了信托公司的获客量。

         在信托业务创新实践中，运用这一模式的信托公司包括云南信托、外贸信托等，如云南信托通过场景及大数据风控，对餐饮、农业、教育等多个领域的小微企业进行融资服务。

         案例2：云南信托普惠××号单一资金信托计划

         云南信托设立“普惠××号单一资金信托计划”，信托资金用于向符合云南信托放款条件的农机手、农业种植户发放信托贷款，资金用于购买农机或农资。云南信托通过贷款服务机构M公司推荐客户，M公司深耕农业领域多年，业务区域覆盖国内多个省份，品牌农机厂商合作覆盖率也较高，合作的农户数量也较多，并积累了农户的多维度数据。云南信托在M公司推荐的农户基础上，运用多维度数据对农户信息进行交叉验证以评价农户的信用资质及还款能力。在信托公司对农户的贷款审核通过后，相关资金并不直接支付给农户，而是支付给农机或农资经销商，以此避免农户将信托资金挪作他用。同时，为了避免贷款服务机构H公司的道德风险，云南信托还要求H公司提供了担保，以保证项目回款，维护投资人利益。

         （3）延伸小微资产证券化业务链条。通过参与资产证券化业务全链条挖掘资产证券化业务各环节价值是信托公司资产证券化业务的重要方向。传统模式中，信托公司开展小微金融资产证券化主要扮演的角色是发挥SPV角色。自2018年以来，信托公司在资产证券化模式创新方面，主要表现为从单一SPV角色向资产证券化业务全链条增值服务转型，如华能信托、外贸信托、中航信托介入小微金融资产证券化的资产生成、证券化、承销、投资等一个或多个环节。2018年，华能信托在小微金融资产证券化基础资产形成、证券化、承销、投资等环节均有参与。外贸信托将其受托管理的小微金融资产的信托受益权，打包设立财产权信托，向合格投资者发行。

         信托公司获得非金融债承销资质助力开展资产证券化业务全链条服务。2018年之后，信托公司开展小微金融业务增多，信托公司在小微企业资产证券化业务的基础资产生产环节就已经开始介入，开展的业务环节也有所增多。2018年，银行间市场开放非金融债承销资质，这为信托公司从此前单一的SPV角色向资产证券化全链条服务提供了支持。已有12家信托公司获批非金融债承销资质。

         案例3：外贸信托普盈小微贷资产支持票据

         前海国铭商业保理（深圳）有限公司2019年度第一期飞驰—普盈小微经营贷资产支持票据成功发行，项目项下的信托财产为外贸信托在信托计划项下发放形成的房抵贷资产。外贸信托基于对该类资产的长期跟踪及全流程管控，将上述信托计划项下的非标资产打包组合成基础资产池。普盈小微贷项目实现信托计划项下非标资产的转标，并在这一过程中不断进行基础资产的梳理，规范完善了相关运营管理流程和标准，进一步提升了资产质量，并最终实现标准资金的对接。

         案例4：华能信托惠淳2018年第一期资产支持票据信托

         2018年8月24日，华能信托作为发行载体管理机构，在银行间债券市场成功发行“惠淳2018年第一期资产支持票据信托”，发行规模为20亿元。惠沣惠淳系列资产支持票据2018年注册400亿元额度以来，截至2019年6月30日，已累计为网商银行平台下的小微企业成功募资185亿元。从2019年开始，华能信托同时作为本资产支持票据的承销机构，参与本资产支持票据的承销工作，每次都在销售阶段贡献相应的额度。

         （4）更加深入小微金融底层资产。信托公司自2007年开始探索面向个人提供消费信贷的消费金融业务，截至2019年上半年，已有约40家信托公司开展消费金融业务。

         其中，消费金融业务的典型模式是通过与B端资产服务机构合作的方式对C端客户提供信贷服务，在风险控制方面也主要与B端贷款服务机构合作的方式对C端客户进行风险控制，直接对C端客户进行风控的能力较弱。这一模式自2018年以来有所突破。从2018年至2019年上半年的实践来看，部分深耕个人信贷领域的信托公司开始自主构建基于大数据的反欺诈能力和风控能力，自主掌控C端客户的风险，并开始直接对C端客户提供信贷服务。此前，消费金融业务的典型模式是信托公司通过与B端资产服务机构合作的方式为C端客户提供信贷服务，在风险控制方面也主要采用与B端贷款服务机构合作方式，直接对C端客户进行风控的能力较弱。

         自2018年以来，包括外贸信托、云南信托、渤海信托等多家信托公司的消费金融业务，已经开始向构建对C端客户的自主风控能力方向进行业务转型。以外贸信托为例，自2018年以来，外贸信托小微金融业务不断加强对底层资产管理能力的建设，在小微金融事业部下设了数据部和贷后部，从前端资产准入的筛选和后端资产催收和处置两头严格把控风险，上线了反欺诈和多类资产的信用评估模型，并应用于小微金融项目的贷款审批之中。

         案例5：外贸信托“先先呗”直接面向C端客户放款

         2018年以来，外贸信托向自主构建基于大数据的反欺诈和风控能力的方向转型，并在2018年下半年推出了“先先呗”这一直接面向C端客户放款的现金分期产品。外贸信托先先呗产品通过人脸识别等对用户身份进行认证，并通过联合建模、数据风控等对C端个人的信用资质进行评估，并可实现线上审批及支付等。

         股权投资领域

         近年来，在资管新规叠加监管进一步趋严的大背景下，各类传统债权资产受到严格监管，信托机构纷纷开始加强自身的主动管理能力以及投研能力，信托资金也逐步在股权投资领域寻找机会。2014年4月，中国银监会发布《关于信托公司风险监管的指导意见》（银监办发〔2014〕99号），鼓励信托公司大力发展真正的股权投资，支持有条件的信托公司设立直接投资专业子公司。

         私人股权投资信托在总体信托资金中的占比并不高，但与整个私人股权投资市场的发展息息相关。截至2019年第二季度末，我国私人股权投资信托规模为457.167亿元，占整体信托资金的比例为0.20%，较上一季度规模和占比均有下降。从近3年的数据可以看出，股权投资信托的规模在2017年有所上升，超过700亿元，随后又逐步下降；其在整体信托资金中的占比也从2016年第一季度的0.4%下降至2019年第二季度的0.20%。根据清科集团以及中商产业研究院的统计数据，2017年中国股权投资市场投资总量超过8.7万亿元，占我国GDP的比重达到1.5%，较2016年提升0.5%，创历史新高。随着股权投资市场的整体繁荣，股权投资信托也在2017年迎来发展小高峰。2018年，我国经济从高速增长向高质量增长转型，受资本市场、权益市场、监管政策等多方因素叠加的影响，股权投资信托的发展有所放缓。

         从股权投资信托“募、投、管、退”全流程来看，目前该业务的发展呈现出四大趋势：一是资金来源宽泛化，二是投资领域多元化，三是业务模式特色化，四是投资能力专业化。

         （1）资金来源广泛化。一般来说，股权投资信托的项目周期较长，在资金募集的过程中需要寻找长期的投资资金与之匹配。因此，与传统的融资类项目相比，股权投资信托的资金募集难度较大，这也一直是制约股权投资信托发展的痛点之一。随着资管新规的落地、信保合作的深化、投资者教育的加强以及刚性兑付的预期被打破，部分资金投向偏好将会逐步转向长期的权益类产品，股权投资信托的资金来源也将进一步向高净值客户资金、保险资金、实体企业资金、其他金融机构资金甚至是境外资金等领域扩展。

         （2）投资领域新兴化。在国家推动混合所有制改革以及债转股以降低企业负债率的过程中，股权投资业务迎来了趋势性发展机会。推进供给侧结构性改革是当前我国经济工作的主线，化解过剩产能、培育壮大新动能、促进产业转型升级，是目前我国经济发展的重中之重。以支持实体经济为指导，以推动产业转型升级为核心，股权投资信托业务的投资领域进一步多元化，积极布局高端制造、大数据、云计算、半导体、新能源汽车、人工智能、新材料、生物医药、5G等战略新兴产业，通过加大股权投资的力度，参与企业的并购重组或者产业整合，控制债务规模，助力“稳杠杆”。

         （3）业务模式特色化。经过近几年的发展，股权投资信托业务模式展现出了新的特色和创新。一是传统的专业投资顾问模式中，投资顾问角色不再仅限于VC/PE基金，部分信托公司加强了与实体行业龙头企业的联动，拓展龙头企业作为投资顾问，实现产融联动；二是与子公司协同发展的模式逐渐成熟，中融信托、中信信托、长安信托、北京信托等均积极运用该模式发展股权投资信托业务，一方面有利于实现投资风险的隔离，另一方面能够实现专业化经营发展；三是与银行等其他金融机构的合作联动有所加强，通过投贷联动的方式，充分发挥信托的制度优势和专业优势，切实服务实体经济。

         （4）业务协同战略化。在业务转型的过程中，部分信托公司的股权投资业务发展实现了与战略业务发展的深度协同，通过发挥股东优势或专注自身所擅长的领域，在前期业务合作的基础上积累投资经验，于战略业务的相关布局领域挖掘投资机会，实现股权投资业务与战略业务的双赢。

         案例6：建信信托“股权投资+银行信贷”联动模式

         建信信托依托控股股东建设银行采取“股权投资+银行信贷”相互联动的模式，从信贷客户中发掘实体经济产业链优质股权项目，以股权投资带动银行综合信贷业务，践行支持实体经济尤其是中小微企业发展的国家政策，积极探索金融服务实体企业的创新模式。2018年，建信信托与深圳国资委旗下远致投资联合设立了投贷联动基金，积极推进股权投资+银行贷款联动模式，投贷联动基金与控股股东建设银行的各地分行合作，积极发掘建行的客户资源，重点布局高端制造、半导体、新能源等战略新兴行业。2018年上半年，某地分行向投贷联动基金推荐了五株科技项目，建信信托围绕企业进行了深度尽调，最终决定投资。投资后，五株科技的银行授信额度由1亿元提升至3亿元，其流动性得到了较大改善，叠加公司经营改善和行业发展势头良好等因素，五株科技业务增长迅速。

         案例7：新东方教育文化产业基金

         2018年8月，中信信托及其全资PE子公司中信聚信联合新东方教育科技集团共同发布“新东方教育文化产业基金”，总规模为15亿元，中信聚信联合新东方集团成立合资公司与新东方投资团队共同担任基金管理人，出资方包括工商银行、张家港政府以及前程无忧、尚德机构等产业资本，基金将主要聚焦教育产业及延伸的泛教育文化领域A轮及以后轮次的成长型企业。

         证券投资领域

         自2018年以来，信托公司按照资管新规的要求推进信托产品的净值化。在资管新规和其他监管政策的标准化、净值化的导向下，证券投资信托已经成为信托公司现阶段展业的战略方向之一。对此，信托公司在提高投研水平、提升自主投资管理能力等方面持续努力，并通过提高科技含量，努力向量化投资、人工智能等方向迈进。

         （1）提升自主投资管理能力。专业化主动管理能力，是海外成熟资产管理机构的成功法宝。自泛资管大幕开启后国内信托行业的制度红利逐渐弱化，资管新规的颁布，倒逼行业快速进行自我革命。而证券投资信托产品更贴近“标品”属性，且更易于标准化、规模化、集约化和透明化，同时财富管理市场孕育的巨大需求，为信托公司提高运作效率，降低开发、运营成本，实现规模效益提供了丰沃的土壤。

         近年来，多家信托公司加快主动提升自主投资管理能力的步伐，包括投研团队的建设、投研管理水平的提升，并提供与之相适应的考核激励机制等制度保障。推动行业证券投资信托从“通道化”向“平台化”提升。例如，民生信托通过组建专业投资团队，开展证券投资信托业务，并独创了证券投资领域的三层次估值模型体系，以科研式的深度研究与知行合一的价值投资，追求绝对收益，业务涵盖权益投资、量化投资、固定收益投资等方向，打造专业化的投资管理平台。

         案例8：民生信托证券投资总部的专业化团队设置

         民生信托证券投资总部（前身为资本市场总部）为民生信托的一级管理总部，创建于2014年，专注于主动管理证券投资业务。证券投资总部下设权益投资部、量化投资部、固定收益部、研究部、市场部、产品发展部6个专业化团队，共计30余人，均毕业于国内、国际知名一流院校，在各大券商、保险资管、基金等金融机构有过丰富的从业经验，平均从业年限为8年，核心人员从业人员从业年限为10~20年，1/4为博士、博士后。其中，研究团队有十余人，覆盖申万一级行业几乎所有行业。民生信托在风控、合规、运营、财务等各中后台总部，均设有专门的二级部门支持证券投资业务。成立近五年来，该团队累计管理过数十只产品、数百亿元规模，为投资人创造近百亿元的投资回报。

         （2）探索新兴投资管理方式。近年来，随着人工智能、FinTech等技术的快速发展，指数基金、量化基金、智能投顾等新兴投资管理方式得到了迅猛的发展。以科技赋能，以高度的敏感性和前瞻性探索新兴投资管理方式，指数基金及低成本的交易运营模式和精细化的产品线在信托行业发展，并通过充分发挥信托行业资金端的优势，以在白热化竞争区的资管行业中高起点地发展。

         案例9：中信信托·睿泽稳健量化金融投资集合资金信托计划

         “中信信托·睿泽稳健量化金融投资集合资金信托计划”为中信信托于2018年5月23日成立的首只主动管理的量化对冲策略信托计划，成立规模为1.62亿元，主要面向专业机构投资者销售。该产品为量化型产品，定位在为客户提供非标替代的绝对收益产品。2018年股票市场持续下跌，上述产品一直秉承谨慎的投资风格，在大类资产中进行灵活配置，严格控制权益仓位，并适度增加了债券资产的投资比例。2018年上述产品大多数取得了正收益，最大亏损不超过4%，并大幅超越市场同期同类资管产品的平均水平。

         （3）围绕客户需求投资优质资产。不同投资人的风险偏好各异，信托公司围绕不同客户的需求，从单一时间点到长周期维度考虑来创设安全资产，通过大类资产配置，分享周期内不同时点的优质资产，进而降低资产类别的相关性，有效降低投资风险。

         案例10：民生信托·聚利16期证券投资集合资金信托计划

         2019年4~5月，民生信托与中信建投证券公司合作，设立了聚利16期证券投资集合资金信托计划。该信托计划为平层的净值型证券投资类产品，期限为10年，主要投资于证券二级市场的股票、债券、基金等，可开通港股通业务功能、可开展转融通证券出借交易业务。该产品无预期收益率，客户收益完全与产品净值挂钩。中国目前正处在一个全球资产配置的时代，同时金融开放的速度加快，如何抓住境内金融市场重塑的机遇，帮助境内高净值客户进行全球化的资产配置开放信托平台，引入高质量的国际投资管理人或吸引境外的投资人，加快全球业务布局，也成为行业内公司的业务着力点之一。例如，民生信托证券投资团队已发行两只境外A股基金，民生信托作为投资顾问，主要投资于境内A股市场，华宝信托也对QDII集合产品进行升级，为客户提供更好的境外资产配置的解决方案。

         案例11：华宝信托·境外中资概念债V号QDII集合资金信托计划（2019续）

         华宝信托结合市场动态和客户需求，利用多年来QDII业务发展积累的经验和资源，自2018年12月起逐步对QDII集合产品进行了升级。华宝信托·境外中资概念债V号QDII集合资金信托计划于2019年3月设立，投资顾问基于对全球和中国宏观经济的研究，通过自上而下和自下而上相结合、定性分析和定量分析相补充的方法，同时结合量化模型确定各个债券资产配置比例。分析各个行业，动态跟踪行业最新变化，同时运用久期策略、信用债策略等多种投资策略，构建债券投资组合。受托人根据投资顾问指令投资于境外发行的中资概念债券组合及其他可投资产品，在风险可控的前提下获取信托财产增值。此外，该QDII集合产品可接受客户多币种认购与申购，为客户提供较好的境