2010 年下半年以来，出于对控制“影子银行”信贷规模和投资者信托资金的安全性考虑，监管层对信托公司开展的银信业务和房地产信托业务相继出台严格的监管政策。

另外，《信托公司净资本管理办法》规定，不同的业务和不同的资金运用方式具有不同的风险系数，风险越高的业务占用的风险资本就越多。《信托公司净资本管理办法》颁布以后，一些高风险，低收益的项目不再受青睐。

信托公司的银信业务和房地产信托业务受阻。为规避风险，扩大新的盈利业务，不少信托公司纷纷转向新的投资领域，这些领域主要有保障房、艺术品、矿产资源和基础设施产业、工矿企业等领域。投资领域的多元化有利于信托业规模的继续壮大。

 

（1）       矿产资源类企业

矿产资源企业对资金需求量大，但银行对此类企业的贷款要求也较高，除少数大型矿产企业外，大部分矿产企业特别是中小矿企在银行的融资需求得不到满足。因此，信托以其灵活的制度设计和广阔的投融资渠道赢得矿产资源的青睐，成为重要的融资手段。

据不完全统计， 2011 年前3 季度，共有31 家信托公司参与发行了69 款该类产品，比去年同期增加35 款；发行规模达到298 亿元，同比增长204%。

 

 

2011 年以来，矿产资源类信托产品发行整体呈上涨趋势，一方面由于煤炭资源整合工作进行到一定阶段，对资金的需求大增，通过信托平台融资的矿企增多；另一方面，大多数信托公司的支柱业务房地产信托由于受到监管层控制，发行数量和规模都大幅下降，为了转变盈利模式，保持盈利水平，作为唯一能与房地产类信托高收益抗衡的矿产资源类信托便成了信托公司开展业务的重点。但是，目前矿产资源类产品的规模还很小，作为接棒房产类信托成为信托公司支柱业务还有待发展。

 

（2）艺术品领域

艺术品除了艺术属性、文化属性以外，另外还有一种金融属性。一旦出现经济危机或金融危机，资金要寻找一个避险的场所。真正顶级的、人们所公认的一些艺术品，虽然也有一定的波动，但是在金融危机时期必然是资金追逐避险的一种保值、增值的工具。从国际上看，艺术品投资已是西方大型金融机构财富管理部门和私人银行部门为其高端客户提供的一项重要的理财服务，也是面向机构投资者较为成熟的另类投资品种。

艺术品信托是艺术品资产转化为金融资产的一种现象。金融机构通过向社会投资者发行银行理财产品或信托计划，募集资金并将资金配置到艺术品领域，通过专业运作、组合化投资、运作渠道和资金优势，使得社会大众在没有艺术品投资专业经验和精力，没有购买高价艺术品实力的情况下，可以从艺术品市场中获取收益。

2010 年以来，共有23 个艺术品信托计划发行，募集资金26.7 亿元。

 

（3）保障房建设

与银行比较，信托公司在介入保障房建设上有其特有的优势，主要是机制体制更加灵活，资金审批投放速度快，资金运用方式也更加多样，可以是债权形式，也可以是股权形式，还可以是债权加股权的混合形式。在风险控制手段上，信托可以运用的手段也更加多样。这些都为信托公司进入保障房市场奠定了基础。

保障房信托不仅收益可观，而且风险控制更加简单和容易。保障房因为有政府信用的担保，其信托规模还有可能脱离“净资本约束”的限制。因此，尽管保障房信托不会像纯商品房项目那样高，仍然会对信托公司产生极大的吸引力。

 

 

据不完全统计，2011 年前3 季度，信托公司共发行了76 款保障房信托计划，规模共计220.3 亿元。其中棚户区改造为37 款共119 亿元，安居工程27 款共69.3 亿元，经适房、两限房和公租房规模分别为15.5 亿、5 亿和1.5 亿元。

 

（1）净资本成为信托公司的核心竞争力

2010 年9 月，中国银监会下发了《信托公司净资本管理办法》，提出了在信托业使用净资本、风险资本和风险控制指标进行风险监管的新思路。可看成是对信托业以往那种规模扩张、粗放经营行为的一次整顿，《办法》实施后，由于信托公司的业务规模要受到净资本等风控指标的约束，信托业将出现一些不同以往的新变化。

按照《办法》，净资本为净资产减去各项业务风险扣除项之和的余额，并且净资本不得低于2 亿元，还要超过所有风险资本之和以及不得低于净资产的40%。也就是说，在《办法》实施后，对于业务开展中风险的防范，信托公司已不能仅仅停留在以往技术操作的层面上，不仅应具备在一定程度上能够抵御和覆盖经营中预期风险的“硬实力”――风险资本，而且还必须具备在一定程度上能够防范意外风险的“硬实力”――净资本，即净资本将成为信托公司经营风险的最后一道防线。净资本已经成为衡量信托公司实力强弱、风控能力大小的重要指标。

《办法》实施后，信托公司在开展业务的同时，还必须定期检查净资本状况，以确保有关指标符合监管要求。这样对于那些实力较弱，或者业务规模扩张较快的信托公司，常常容易逼近监管指标的临界点。总之，《办法》落实后，信托公司的业务规模将受到净资本有关指标的强力约束，只有实力雄厚的信托公司才能进一步做大作强，实力较弱的信托公司，在开展高风险业务方面就会受到极大限制。于是，强者恒强，弱者更弱，中国信托业的分化趋势将加剧。具有融资资格和融资能力的信托公司，其净资本补充速度较快，因此业务规模扩张的潜在空间较大，对于上市信托公司或被上市公司参股的信托公司来说，由于不受净资本规模的限制，其业务发展速度将加快，竞争能力提高。

 

（2）新的投资领域有利于拓展盈利空间

目前，信托业尽管在房地产业务和银信业务方面受阻，但是在矿产资源信托、保障房建设和艺术品投资等领域有新的发展空间。信托公司投资领域的广泛性和资金运用的灵活性，使其能够保持较高的盈利水平。